作 者丨姜诗蔷

(资料图片仅供参考)

编 辑丨李新江

图 源丨图虫

私募股权创投基金向投资者实物分配股票首单试点落地。

日前，证监会已原则同意上海临理投资合伙企业（有限合伙）的实物分配股票试点申请。申请人将按照有关法律法规和证监会关于私募基金实物分配股票试点的要求，履行相应程序和信息披露义务，适时向投资者分配股票。其他符合条件的私募股权创投基金实物分配股票试点申请也正在积极有序推进过程中。

为拓宽私募股权基金、创业投资基金（以下简称私募股权创投基金）退出渠道，促进投资-退出-再投资良性循环，平滑私募股权创投基金退出对二级市场的影响，今年7月，证监会启动了私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点工作。

试点启动以来，行业机构积极响应。行业机构表示，私募股权创投基金向投资者实物分配股票，有利于兼顾投资者差异化减持需求，避免集中减持造成市场波动，丰富私募股权创投基金退出渠道，进一步优化私募股权创投基金退出环境，促进行业长期健康发展。

深创投董事长倪泽望告诉21世纪经济报道记者，2019年，深创投通过受让上海临理有限合伙份额的方式，与其他十余家投资机构共同间接持有澜起科技股份，这部分限售股份已于今年7月解禁。以往，限售股解禁后，主流的收益分配方式是基金管理人集中减持股票后向投资人进行现金分配。如果合伙协议约定基金管理人可以自主决策，则由基金管理人决定减持安排，否则就需要召开合伙人大会，由各合伙人投票决策。每家合伙人对减持时间、减持数量和速度的诉求往往各有差异，很难就减持方案形成一致意见，进而影响减持效率、效果。私募股权创投基金向投资者实物分配股票的安排能够很好解决上述问题。

“此次证监会原则同意上海临理实物分配股票首单试点，有三大方面积极作用。一是拓宽了私募股权投资基金的退出渠道，有利于优化私募基金的退出环境。二是上海临理向各有限合伙人以非交易过户的方式分配澜起科技股票，可化解基金管理人与有限合伙人之间、合伙人与合伙人之间对股票减持时点、数量、价格的分歧，变为各合伙人依据自身策略和资金需求独立决策，投资机构拥有更高的资产配置灵活度。三是避免集中减持导致市场波动。当前科创板VC/PE渗透率已高达九成，二级市场变现退出是科技金融体系可持续运作的重要一环，相比基金管理人大单集中减持的方式，实物分配股票将使基金合伙人退出分散化，能够有效减小减持对市场的冲击。” 倪泽望表示。

倪泽望表示，期待主管部门在试点的基础上逐步扩大试点范围，最终全面推广，促进私募股权创投基金退出机制的进一步完善，更好地发挥私募股权创投基金对实体经济发展的助推作用。

对于下一步工作，证监会表示将推动私募股权创投基金实物分配股票试点工作有序开展，及时总结评估试点情况，逐步扩大试点范围，持续推进完善私募股权创投基金退出机制，更好地发挥私募股权创投基金对实体经济和创新创业的支持作用。

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本期编辑 刘雪莹 实习生 林曦莹