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MKM Partners策略师Michael Darda表示,标普500指数市盈率在标准化的基础上出现了“历史性崩溃”。“标普500指数(SPY.US)的远期市盈率已从去年的峰值23倍跌至约15倍,”Darda在一份报告中写道。“我们可以使用五年均值回归的方法来对指数进行重新估计,如果经济衰退风险很高,则没有人会选择相信远期市盈率。据数据显示,我们见证了美股估值的历史性崩溃,从一年前的近29倍五年平均估值跌至今天的略低于20倍。”
“上个世纪以来,于2001年、2008年和1930年,标普500指数曾在12个月的年周期中出现了3次大幅度的标准化市盈率下降。”Darda表示。“而不幸的是,于每一次事件周期,未来股市都走向疲软。”
“在大萧条的情况下我们经历了一次惊人的政策失误,美联储制定的政策于期间引发且导致了名义GDP暴跌50%。在2008年引发了NGDP冲击和严重的金融危机。2001年的衰退也是独一无二的,因为股市在衰退结束约10个月后触底。”
他表示,其他几次“战后衰退”中,股市则在衰退期间见底,并且见底出现在衰退结束前约五个月。
但Darda指出,“由于最近股市几乎直线下滑的性质,加上美国国债收益率(TBT)(TLT)(SHY)的持续上升和不断上升的最终政策利率预期,都是由一种统一力量(一致性的力量,尤其是一些滞后性的指标)所支撑的。”Darda同时指出,“逆势反弹的可能性也正在上升。”
“由于通胀率远远高于美联储预期目标值,且租金、工资和核心服务通胀都‘过于火热’,因此其制定了一系列非常激进的加息政策,”他补充道。“任何潜在或实际趋于疲软的滞后性指标调整,都将帮助拉低政策利率峰值预期和美国国债收益率,进而推动美股反弹。”
“滞后性指标(反向)优先于领先性指标,这确实应该对于某种逆趋势反弹有利。”Darda强调。
据悉,BTIG预计,标普500指数或在未来将跌至3400点。
(文章来源:智通财经网)
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