信托、资管、基金

这些词是不是听着非常熟悉？

和我们创业有啥关系？

(资料图片仅供参考)

上面说的这些

就是给大家讲解股权架构

的最后一种架构

一、

什么是契约型股权架构？

首先我们要知道，你日常听到的信托、资管、基金，都是没有工商登记的企业实体，如果投资人通过信托计划、资产计划、私募基金等组织间接持有公司的股权，那就是通过他们来代理我们的投资行为，这就是契约型股权架构。

这个架构有一个非常显著的特点，就是可以把不同风险偏好的投资者按照不同的收益权来分层配置，让他们用不同的风险承担能力来获得同一个企业的不同收益。

举个例子，创始人花了大量的资金建立了公司，又引进了投资人，并给了员工购买了公司股份的机会。为了表示创业经营的诚意，利润分配的优先级给了投资人，然后创始人和持有股份的员工们分配利润劣后级。

比如投资人先拿收益10%，是为了尽早让投资人回本并赚到投资收益，然后再将剩下的收益，按照员工6%、公司高管4%、创始人2%的顺序依次进行分配。

当然，所有分配的顺序和份额都是提前做好协商的，并不一定按我的举例来。

二、

管理人和日常管理人

因为我国缺乏二元所有制制度，所以工商局对契约型架构无法进行登记。实际操作中，我们只能用管理人名义对契约型持股平台进行工商登记。

而我国法律规定，契约型私募基金、资管计划、信托计划的管理人均必须持有牌照。由于非上市公司股份缺乏流动性、退出难、风险高，有牌照的管理人很少愿意去承接这类股权投资项目。

作为管理人，收取了管理费用，就要销售或者委托销售资管计划，并对其中环节的过程和单位进行监督和检查，并办理备案手续。

而日常管理人，可以是咨询公司，也可以是企业内部评选出来的管理委员会。日常要管理好持有人的会议，代表全体持有人进行监督和行使股东权益。如果有员工持股计划，还会负责对外的协议、合同签署，还有利益分配。

说到员工持股计划，计划可以设置锁定期、存续期和终止方案，方便持股员工的套现。所以，上市公司股价低迷的时候，资管计划是有利对外传递信心的，可以提振公司股价。（熊市中，可能削弱员工积极性）

终章、

期待契约股权试点成功

企业在境内上市，股权必须清晰，所以证监会对拟上市公司的审核会穿透至最顶层的自然人或国资主体。而契约型股权 很难穿透，所以IPO排队时间会很长。

虽然我国法律对契约型股权还有诸多限制，不过国家已经在深圳和上海自贸区开始试点了，有望彻底解决“三类股东”的问题，甚至完善二元所有制制度。

今天的视频来自知创图谱的制作

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