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直击半年报业绩发布会:从建设收益转向运营收益 光大环境有效降负债后现金流能否回正?

2023-08-31 17:46:27 来源:华夏时报


8月29日,固废业务行业的龙头企业光大环境(00257.HK)公布了上半年成绩单。

回顾期内,光大环境录得收益约港币162.97亿元,同比下降24%。除利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)约港币73.76亿元,同比增长5%。公司权益持有人应占盈利约为港币27.85亿元,同比微降1%。每股基本盈利为45.34港仙,同比微降1%。


(资料图片)

报告指出,由于人民币兑港币较2022上半年贬值逾6%,一定程度上导致了公司主要财务指标同比下降。

值得注意的是,光大环境的应收账款在上半年达到了186亿港币,比年初上涨了22%的同时,负债率却有所下降,从年初的67%下降到了65%。

“我们主要通过控制有息负债总额和压低应付账款来压降负债。同时,我们的资金效率有所提升。我们手持现金下降了25%,也主要是为了提高资金的流动性和资金的效率。另一方面,我们调整了负债结构,把一些人民币借款来置换海外负债,如美元、港币,虽然说量的方面没有太大变化,但是从成本的角度来看,实现了降低资产负债。”执行董事、副总裁兼财务总监安雪松在2023年中期业绩公布媒体电话会议上对《华夏时报》记者表示。

从建设走向运营

2023上半年,世界经济增长动能不足,全球贸易增速放缓。作为全球主要经济体之一,中国正处于经济恢复和产业升级的关键时期,充分展现经济的韧性与活力,经济运行整体回升向好。

光大环境执行董事兼总裁栾祖盛先生表示:“2023年上半年,光大环境坚持稳中求进,展现出较强发展韧性,行业龙头地位持续稳固,品牌价值不断提升,高质量发展成效逐渐体现。”

据了解,光大环境在上半年投资及合同总额已超过2022年全年拓展总额的60%,共投资落实25个新项目并签署1份现有项目的补充协议,总投资约人民币31.22亿元,涉及垃圾发电及其协同业务、市政污水及工业废水处理、生物质综合利用、光伏发电等领域;另承接环境修复、垃圾分类、EPC(工程总包)、委托运营、设备供货、技术服务等各类轻资产业务,合同总额约人民币20.14亿元。

值得注意的是,光大环境在上半年的收入结构发生了明显变化,已由建造收益为主转向了运营收益为主。

在总收益中,运营服务收益、建造服务收益和财务收入分别占59%(港币95.39亿元)、25%(港币40.70亿元)及16%(港币26.88亿元)。其中建造服务收入占比持续下滑,相比去年的43%已下降至25%,运营服务收益占比进一步提升,从去年同期的44%上涨至59%。

“这也是未来的发展趋势。”安雪松表示,现在无论是垃圾焚烧发电项目,还是污水处理项目市场上新的增量较少,因此公司从过去的建设时期进入到了运营时期。未来,运营项目可能将是主要收入来源,而建造服务收入相对而言会降低到一个比较低的水平。

国泰君安在研报中表示,从短期看,建造服务收益波动对于公司整体利润预期的影响逐步减小,未来更高质量的业绩增长可预期。伴随在建项目减少,资本开支减少,自由现金流转正可期待。

下半年现金流有望转正

事实上,受到商业模式和公益属性双重因素影响,多数环保企业存在先垫资、提供服务再收回款项的现象。因此,在形成大量合同资产和应收账款的情况下,环保企业的资金问题备受关注。

从数据来看,当下光大环境手持现金达港币88.71亿元,较2022年底减少了25%,且应收账款已经达到了186亿港币,比年初上涨了22%,运营性现金流为流出1.6亿港币。

“今年上半年受到经济形势、地方政府的支付压力等因素,上半年回款的状况并不理想,但从目前来看,我们下半年的应收账款是有很大好转的,同时我们的运营开支控制是有效的。”安雪松也指出,未来仍存在不确定性的问题,如果回款状况较好,下半年现金流有可能回正。

值得一提的是,光大环境报告期内加大力度回收各类应收账款,与银行磋商获得新贷款额度,并获得国家各类资金补助达人民币1.29亿元。

安雪松表示,当下应收账款较多主要是受到服务客户支付压力影响,是行业内较为多见的可能性现象。预计随着中央和地方政策的出台,不断化解债务问题,情况会有所好转。另一方面,我们近期收到一些国补结算也在推进的通知。因此,预计今年下半年相关的应收账款可能会有所好转。

除此之外,光大环境在上半年持续在财务管理、工程建设管理、信息技术管理、招标采购管理等多方面深入推进各类“降本增效”工作。其中有关财务管理方面,优化融资机构,持续推动借款利率压降,置换境外高息借款,以较低利率发行中期票据人民币40亿元,进一步降低财务成本。

在此情况下,截至 2023 年6月30日,光大环境的资产负债比率为65%,较2022年年底之67%下降2个百分点。

(文章来源:华夏时报)

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