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大举加仓!公募持仓这类资产创新高-世界聚焦

2023-02-12 08:36:58 来源:中国基金报

随着权益类资产回暖和估值优势凸显,自去年末以来,公募基金普遍增加可转债仓位,部分转债基金如博时转债增强基金也开门迎客,接受资金的大额申购,目前公募持仓转债总市值接近2900亿元,刷新历史新高,在该市场中公募投资占比也接近历史高点。

多位业内人士对此表示,随着万亿转债市场优质资产的供给,可转债投资价值的凸显,公募投资可转债市场仍在扩容。同时,随着今年权益市场回暖,去年加仓转债的公募基金也斩获了不俗收益,投研人士对转债基金的收益预期也较为乐观,并将在顺周期、成长板块等均衡配置该类资产。

公募转债持仓市值近2900亿


(资料图片仅供参考)

是2017年的10倍

在资产配置方面,兴业证券研报表示,截至2022年四季度末,公募基金转债持仓市值/转债市场整体市值约为2899/9961亿。从占比来看,2022年四季度末公募基金转债持仓市值占全市场比重约29.11%,环比小幅提升,已经接近2021年四季度末的高点。

数据也显示,转债资产也成为各类可投基金眼中的“香饽饽”,去年四季度不同类型的基金转债资产仓位出现了明显抬升。其中,虽然可转债基金管理规模下降,但转债仓位49.65%,环比提升近5个百分点。一级债基转债仓位同期从7.49%增至9.03%,同期二级债基转债仓位11.59%升至13.9%,偏债混合型基金仓位5.94%升至7.34%,呈现出普遍增仓的现象。

谈及各类基金积极加仓转债资产的现象,博时基金混合资产投资部投资总监助理兼基金经理邓欣雨表示,一方面从权益与债券资产比价效应看,权益资产吸引力相对占优;另一方面,随着政策有利于国内经济复苏方向看,权益类相关资产的胜率也会明显提高。从资产配置角度看,提升权益相关资产的比重也符合政策和经济周期运行大方向。

南方昌元可转债基金经理刘文良也表示,一是去年8-10月可转债跟随权益市场下跌有明显的回调,11-12月在债市大跌、银行理财赎回的流动性冲击下可转债估值压缩明显,经过去年四季度的调整,可转债具备了较好的投资价值。二是去年四季度银行理财赎回冲击下可转债基金、一级债基、二级债基规模有所下降,可转债仓位也有被动抬升。

“去年12月公募基金加仓可转债是合理的,我们也提升了转债仓位。”鹏扬基金固收投资总监、鹏扬稳利基金经理王华也表示,因为国内企业在今年经济快速重启之后,盈利预期会有所提升,叠加转债经历理财赎回之后期权估值水平有所回调,该类资产具备了一定配置价值。

从公募可转债投资来看,近年来公募基金持有可转债市值连年创新高,可转债也从一个不起眼的小众品种成为热门投向,公募最新持有规模接近2900亿元,是2017年规模的10倍左右。

多位业内人士认为,随着转债投资价值凸显和公募基金不断发展,公募持有可转债资产还会继续扩容。

刘文良表示,2017年以来随着优质供给的增加,可转债从一个小众市场逐步成为一个8000到1万亿市值的市场,个券质地整体改善、行业分布更加多元化、市场流动性上升,2017年以来可转债市场的复合回报率、夏普比率均明显高于2017年之前的小众市场。

在他看来,可转债市场投资热情的上升,一方面源自上述市场扩容过程中可转债投资价值的上升;另一方面,由于可转债提供了不同于股债的风险收益特征,可以起到优化净值表现的作用。

“可转债市场仍在发展和扩容当中,总体量相对于大资管时代快速上升的公募基金规模依然不大,公募基金对于可转债的配置归根结底还是看看可转债的投资价值,而短期投资热情主要受到市场情绪、估值高低影响,中长期配置方兴未艾。”刘文良称。

王华也表示,可转债市场整体扩容以后,可供选择的标的增多,而可转债的债底保护性也被投资者追捧,在利率水平系统性下行之后,一级债基等基金需要可转债进行收益的增强。

开年平均收益率已达5.1%

对转债基金收益预期较为乐观

事实上,在去年股市大跌基础上,今年权益市场快速回暖,中证转债指数今年涨幅4.32%,同样取得了开门红,去年加仓转债的公募基金也斩获了不俗收益。

数据显示,截至2月10日,今年开年可转债主题基金平均收益率已达5.1%,收益率超过5%的产品已经35只(份额合并计算),数量占比接近6成。在转债市场开年的抢眼表现下,各家公募基金对今年转债主题基金的收益预期也较为乐观。

王华表示,目前转债期权价格有所上行,全年权益市场预计小牛市的背景下,转债大概率也将会是一个不错收益的年份,但过程中震荡颠簸也将在所难免。

具体在投资方向上,王华认为,在全球正式步入宽松周期前,转债可能阶段性交易机会大于配置机会。整体上看,转债的期权估值水平并不低,因此行业与个股研究仍然将起到更重要的作用。他会着重关注中国经济复苏周期中有可能有机会的顺周期板块,同时也努力挖掘部分行业的盈利确定性机会,如半导体、医药等成长板块。

刘文良也较为看好2023年可转债的投资机会。因为可转债市场主要跟随权益市场,同时也受到债券市场的影响,结合股债两方面的分析,他判断2023年可转债具备较好的投资机会。同时,从长周期角度看,在权益或者债市熊市的末期,可转债往往具备较高的投资价值,呈现上涨空间明显大于下跌空间的不对称性,是配置可转债基金的较好时点。

刘文良认为,2023年开年A股和可转债涨幅明显,可转债估值也得到修复,从全年角度来看仍有较大的空间,短期来看如果出现阶段性回调,将形成较好的配置机会。在当前时点,他首先在去年回调充分的偏股型转债中寻找机会,其次,近期上市的优质新券中也有较多投资机会,最后,流动性好的大盘转债也具备波段交易价值。

邓欣雨也表示,短期观察,当期权益相关市场可能处于一种上涨带来的焦虑阶段,这在转债市场更为明显,转债市场估值已快速修复到高位区域,而在整体估值偏高后,自下而上的结构性选择将变得更为重要。

“从风格来看,小盘相对大盘已逐步跑出优势,但从过去2-3月看大盘仍有超额表现,当前选择小盘会有优势,同期成长相对价值已明显,二者可均衡一些。考虑到小盘占优阶段,成长好于价值,综合看接下来可往小盘成长调整。”邓欣雨称。

(文章来源:中国基金报)

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