美团将于11月25日发布Q3财报，目前美团受到疫情影响，外卖业务承压。到店业务又有抖音等新入局的强劲对手，在新业务不断亏损的情况下，美团3季报能否给出应对策略？投资者如何决策？

盈利预测

招商证券认为，7月疫情控制相对稳定，8月多地疫情有所反弹，管控趋严。疫情对到店收入和外卖单量增速恢复略有拖慢，但总体韧性较强，各项业务恢复状况总体符合预期。预计美团22Q3公司营收619.7亿/+26.9%。

浙商证券预计，Q3公司实现收入623亿，同比增长27.7%，其中核心本地商业(外卖&闪购+到店酒旅)收入460.5亿，新业务收入162.9亿，基本符合预期。预测Q3核心本地商业经营利润78.9亿，基本符合预期，新业务经营亏损72亿，优于一致性预期1.48%。

(资料图)

外卖闪购业务

招商证券认为，Q3疫情对外卖单量恢复仍有小幅影响，预计Q3外卖单量为46.2亿单，收入为332.0亿。由于Q3骑手及用户补贴均有增加，单均盈利相比Q2有一定下滑。

闪购方面，预计Q3继续保持高增长，Q3单量达到4.5亿单。Q3闪购与苹果等均有合作，闪购对数码3C等高客单品类的持续发力有利于客单价提升。

浙商证券预计，经营利润37.2亿，低于一致预期1.46%，因为预计8月异常高温带来的骑手补贴会超预期。判断单均收入同比有所提升，主因竞争趋缓、抵减收入的补贴降低。考虑到8月骑手补贴叠加成本、补贴季节性的提升，预计经营利润率环比略有下降至11.2%，但同比依然大幅提升。随着高频用户订单占比的不断提升，外卖仍是韧性最强的业务之一，预计10月外卖单量增速延续9月低双位数表现。

浙商证券看好美团闪购在万亿即时零售市场的竞争力，预计2025年年日均1000万订单量目标实现具有确定性。

东吴证券认为，当前外卖行业双寡头格局已趋于稳定，预计竞争优势将不断强化、市占率维持在70%+。我国外卖交易用户数远未见顶，渗透率仍有提升空间。2025年日均单量峰值有望突破1亿单。

华安证券认为，闪购业务，公司积极拓展即时配送门店品类，与苏宁易购达成战略合作拓展数码家电品类，同时“11.11购物节”期间拓展美妆个护、宠物、母婴等即时配送品类，在即时零售领域持续发力，预计2022Q3闪购交易笔数将增长45%，达4.5亿单，维持高增速。

到店业务

招商证券认为，Q3到店酒旅恢复速度受疫情影响有所减缓，预计抖音对到店格局影响不大。抖音和美团模式高度差异化，美团用户心智及商家运营主场的定位始终稳固。

浙商证券预计到店酒旅主要由到餐业务拉动，到综、酒旅受疫情影响更明显。经营利润率环比进一步提升主要因为收入恢复带来的经营杠杆。但抖音投入力度超预期，主因到店流量利用效率有较大提升空间以及打造“内容+消费”超级平台的决心。根据《晚点》报道，抖音到店将2024年GMV目标定至2500亿，超过美团到店2019年2119亿规模。

新业务

近期美团优选将定位转变为明日达超市，切中用户需求创造更多价值。招商证券认为，新业务经营效率继续改善，预计亏损率持续收窄。未来随着优选供给拓宽效率提升，买菜等业务快速成长，将持续为美团创造增长新引擎。

浙商证券认为，Q3季度新业务经营亏损环比有所提升，主要因为Q3优选、网约车、买菜等业务回归常态，优选和网约车收入及业务投入的回升至亏损额环比加大，但亏损率环比仍有所降低。

投资建议

招商证券称，公司业务成长性与壁垒兼具，Q3疫情下韧性强，业务恢复总体符合预期，维持“强烈推荐”评级。

浙商证券给予外卖业务22年6倍PS估值，到店业务21年23倍PE估值，给予社区团购22年0.5倍GMV估值，得出合理市值≈1179×6+141×23+1154×0.5=10894亿=11841亿港元，目标价191港元，维持“买入”评级。

国信证券认为，公司的餐饮外卖和到店旅游业务增长稳健，闪购仍然具有较大潜力，抖音等新入局者预计在短时间内对公司的影响有限。维持目标价214-240港元，维持买入评级。

（文章来源：哈富证券）