一、集采政策调整影响市场情绪

10月江西牵头的22省区肝功能生化试剂集采方案先后发布两版征求意见稿，10号意见稿中提及报价低于最高有效申报价0.8倍即可入围，但修改稿中删除，由于集采不确定性增强，此前大涨的ivd龙头出现回落。今年器械耗材集采从9月脊柱、10月电生理类和肝功能生化试剂集采规则看，政策制定部门在降低终端价格、同时保护上游生产企业积极性的意图还是比较清晰，对国产厂家而言，一方面可以借助集采实现市场份额的大幅提升，另一方面也要更加重视临床价值大、竞争格局好的创新器械研发。

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二、国产创新药在10月也迎来诸多利好

1)百济神州：泽布替尼公布全球3期头对头ALPINE试验结果，成为全球首个在慢性淋巴细胞白血病(CLL)、小淋巴细胞淋巴瘤(SLL)中，“头对头”对比伊布替尼，在PFS方面达到优效性的BTK抑制剂。2)诺诚健华：《柳叶刀》子刊近日发表布鲁顿酪氨酸激酶(BTK)抑制剂奥布替尼单药治疗复发/难治性华氏巨球蛋白血症(WM)的临床II期研究，研究结果表明奥布替尼显示了良好的安全性。奥布替尼有望成为复发/难治性WM患者的理想治疗方案。国内创新药投入多年内，也逐渐迎来收获期，我们推荐关注具有优秀研发管线的biotech龙头。

三、医药板块本月表现较好，相对估值溢价率仍处于低位

截至2022年10月31日，医药股市盈率相对于沪深300溢价率当前值为120.95%，历史均值为173.16%，当前值较2006年以来的平均值低52.21个百分点，位于历史偏低水平。本月沪深300下跌7.78%，生物医药板块上涨5.70%，相对沪深300收益13.48%。

投资建议

当前，医药短期行情仍然被政策动向主导，建议投资者密切关注接下来医药政策的情绪和力度。下一个观察政策的关键节点将是11月底的创新药医保国家谈判议价，预计本次医保谈判将作为观察药品政策是否边际宽松的窗口。

重点推荐

我们看好政策加速医疗设备国产替代的趋势，看好检测和诊断的常规业务从疫情影响中恢复的可能，看好医美等高端消费领域。本月重点推荐股票集中在检测/IVD、医疗设备、医美等方向，推荐金域医学、迈瑞医疗、安图生物、新产业、万孚生物、艾德生物、海泰新光、华熙生物、爱美客、海尔生物、百洋医药、天坛生物等。

风险提示

疫情反复影响医疗需求的风险；集采降价压力超预期的风险；关键环节产业链的地缘政治风险等。

（文章来源：中国银河证券研究）