一段时间以来，A股结构性行情特征明显。华泰柏瑞主动权益投资副总监、华泰柏瑞行业优选6个月持有混合拟任基金经理吕慧建认为，A股市场现阶段呈现盈利增长驱动与主题投资并存的特点，自下而上选股是行之有效的投资方法。

站在当前时点，吕慧建表示，经过较大幅度调整后，不少A股公司估值吸引力十足。在高景气方向，光伏、新能源车仍然值得关注；在持续增长的消费板块，优质医药公司的股价或存在较大修复空间。

关注盈利变化和趋势

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数据显示，在全市场超3000位公募基金经理中，有10年以上连续管理经验的主动权益基金经理占比不到1%，吕慧建便是其中一位。

2017年以来，市场分化加剧，呈现少数行业跑赢宽基指数、少数公司跑赢行业指数的特征。吕慧建管理的华泰柏瑞行业领先和华泰柏瑞健康生活较好把握了结构性机会。

吕慧建的投资专注于自下而上选股，淡化择时操作。从华泰柏瑞行业领先的过往持仓情况看，吕慧建对于基本面确定性较高的个股敢于重仓持有，常年保持高仓位运作，在看好的领域适时进行阶段性轮动调整。

多年实践经验让吕慧建形成了一套基于商业发展规律和股价波动规律，精选个股、以“景气时钟”为主要观察指标进行选时操作的投资策略，即以企业盈利分析为核心，力争捕捉景气向好、估值扩张阶段的投资机会。

“A股市场中，股价时钟与企业的基本面时钟并不完全同步，因此不能简单地根据估值推断企业是否具有投资价值，更重要的是关注估值走势是否处于扩张周期。”吕慧建称。在他的投资体系中，盈利变化和趋势最为重要，根据企业盈利增速的变化，可以判断企业的景气时钟，以及股价时钟是否拥有扩张空间。

聚焦消费与成长行业

吕慧建的投资风格较为稳定，聚焦消费和成长板块。原因有以下几点：第一，从行业属性看，消费在GDP中的占比不断上升，这一趋势意味着消费行业规模或长期持续扩张；第二，消费有非常明显的品牌属性，这意味着龙头企业能充分享受行业增长带来的红利；第三，消费品公司经营情况和盈利增长有更高的可预测性，投资成功率较高。

关于成长股，吕慧建分析称，每一轮重大科技创新都能带来产业的持续高速增长，中小公司也有机会成长为龙头。中国是科技创新浪潮中的重要参与者，庞大的经济体量和持续的产业升级将让成长领域不断有优秀公司脱颖而出。

在市场低位保持乐观

站在当前时点，吕慧建表示，A股估值已处于低位，对于后市可以更加乐观。今年以来，各大申万一级行业和宽基指数跌幅明显，A股市场的走势已充分反映各种利空因素，市场情绪或在短期内得到修复。

在吕慧建看来，中国制造业具有较强的全球竞争力和持续发展潜力。在传统产业，中国不断推动产业结构升级，在全球的市场份额有望进一步提升；在目前增长较快的光伏、新能源汽车等新兴产业，中国拥有国际领先地位。制造业持续稳定发展，将助推经济企稳，支持A股平稳运行。基于此，吕慧建对于A股市场充满信心。

具体到行业方向上，吕慧建较为关注以光伏、新能源车、生猪养殖为代表的高景气行业，以及以医药生物为代表的持续增长行业。目前，吕慧建拟任基金经理的华泰柏瑞行业优选6个月持有混合基金正在发行。吕慧建表示，新基金将重点关注以上方向，基于对不同行业景气时钟的判断，自下而上精选个股，聚焦经济复苏中的结构性投资机会。

（文章来源：上海证券报）