最近 A 股整体回落中，于是关心 “抗跌” 基金的人有多了。

的确，在笔者青睐的基金中，有好几只今年很是抗跌，比如老读者很熟悉的姜诚的中泰星元、林英睿的广发睿毅领先和杜洋的工银战略转型，今年迄今的表现可算是相当抗跌，甚至还有正收益的。

对于这几位的基金，屡屡有亲友来问，是不是适合大笔换入？

(资料图片仅供参考)

我的建议一般都是逐步换仓，尤其是在 A 股低位不要一次性换 —— 之所以这样建议，就在于看多了这类抗跌基金的表现，就明白 “抗跌，都是有代价的”。

今年基金抗跌，除了押注煤炭的玩法之外，不外乎两类。

第一类，是真正自下而上选公司的能手，哪怕行业下跌，也能找到里面相对抗跌，甚至偶尔还能压中强势个股的。

对于这类基金，从持股上当然可以细致看出这种风格，尤其是结合我之前公布的不抱团指数来看。

不过更简单的，则是泡一个多因子模型，看看传统主流因子对其表现的解释度（即下表 R2），解释度越低，说明基金经理的选股越独到，独到搭配优秀的表现（体现在 alpha 上），那就是选股有一套。

第二类，则是做仓位择时的。

比如之前介绍过的富国于渤的富国新收益，今年迄今也不过下跌 3.11%，抗跌的可以。

但富国新收益的抗跌，很大程度上来自于于渤擅长的通过仓位控制来进行仓位控制，从下图的股票仓位在一季报后的大幅下降，就能看出于渤在这块有多果敢。

无论靠选股还是靠仓位，在市场下行期，都可能收获不俗的 “抗跌” 表现，并吸引不少的投资者。

但是，请所有对这类抗跌基金感兴趣的基金都要记住，抗跌是有代价的 —— 这一代价往往是反弹无力或者无关。

就说 4 月底开始的那波反弹，偏股基金指数反弹了 25.35%。

但是这几只抗跌的基金呢？显然是惨淡中的惨淡。

是的，如果你在前 4 个月承受了某些基金 20%+ 的跌幅，然后在 4 月底再切换到上面几个抗跌基金中去，结果涨幅大大跑输偏股基金，我估计你的心态真的要崩。

所以，哪怕看重这些抗跌的基金，换仓还是要慢慢换。

甚至，可以考虑逆向选择时机。

就像我有个朋友在打算买入姜诚的中泰星元时，总结了一个思路：选择姜诚大幅落后市场的时候买入，绝不追高在脉冲器买入。我觉得这个思路，其实也适合于另几位。

抗跌基金是好的，但如何用好，选好买入时机，还是要细思量。