中国基金报记者  李树超

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受益于宽松货币环境和较低的风险偏好，今年国庆节以来中短债基金受到资金的持续净流入，20只中短债基金密集公告“闭门谢客”，让限购的中短债基金数量占比超过四成。

多位业内人士对此表示，在今年A股市场剧烈震荡环境中，中短债基金成为市场中相对稀缺的正收益产品，持续受到资金的追捧。但在当下利率环境下，中短债基金收益率难以超越去年水平，各家公募将通过提升自身专业能力，深挖信用和个券，适度参与波段等举措，力争创造更好的投资回报。

资金申购踊跃

已有51只中短债基金实施限购

10月22日，凯石基金发布公告称，为保护基金份额持有人利益，保持基金平稳运行，基金管理人决定自2022年10月24日起，暂停凯石岐短债基金直销方式及各代销机构的大额申购、转换转入、定期定额投资业务，即单日单个基金账户累计申购、转换转入及定期定额投资本基金的金额超过1亿元（不含1亿元），基金管理人将有权部分或全部拒绝。

包含凯石岐短债在内，进入10月份以来，还有财通资管鸿益中短债、新华鑫日享中短债等总计20只短债基金实施了暂停大额申购举措，单日申购上限从100万元至2.5亿元不等。

Wind数据显示，截至10月22日，全市场共有51只（份额合并计算）中短债基金实施了暂停申购或暂停大额申购，在短债基金数量占比40.16%。

而实施限购的产品中，不少产品业绩优秀，比如华泰紫金丰利中短债、华富吉丰60天滚动持有今年以来收益率都超过5.5%，单日限购金额分别为1万元、2万元。目前单日限购100万元的东证融汇禧悦90天滚动、财通资管鸿启90天滚动持有中短债等多只产品，今年收益率也超过4%，远超行业平均2.37%的收益率水平。

“限购一定程度可以缓解资金配置压力，保护了存量客户利益。”嘉实汇鑫中短债基金经理王立芹表示，今年以来受资金面超预期宽松影响短端利率下行显著，1Y、3Y国开债收益率较年初下行43bp、24bp，整体处于2020年疫情以来的低位，在短期利率下行节奏放缓的背景下，限购有利于保护存量客户利益。

多位业内人士还告诉记者，在今年权益类市场剧烈震荡的市场环境中，短债基金等固收类基金成为市场稀缺的正收益产品，持续受到避险资金的追捧。今年国庆节以来，这类品种继续出现明显的资金净流入现象。

华富吉丰中短债基金经理倪莉莎表示，今年短债基金受益于宽松的货币环境和市场较低的风险偏好，呈现规模的较快增长。同时理财净值化整改后，银行理财资金也更多参与短债市场，助推了短债资产规模的进一步上涨。

沪上一位公募市场部负责人表示，他所在的公募中短债基金零售数据较好，在国庆节后普通投资者净流入资金较多，为了避免短期规模大涨摊薄投资收益，目前他们公司旗下短债基金实施了每天限购2万元的大额限购举措。

北京一位公募市场部人士也称，近期他所在公募的短债基金也出现了较多个人投资者大额申赎的情况，为了基金的稳健运作，避免对净值造成冲击，公司也对旗下的短债基金实施了单日限购1万元的举措。

“我们公司旗下部分中短债基金也保持净申购的增长势头，资金对短端债券资产具有较强的配置需求。”北京一位公募基金经理也称。

公开数据也显示，在今年A股市场大幅震荡中，中短债基金等稳健收益品种获得资金的追捧，基金管理规模也快速攀升。截至2022年中报，全市场125只中短债主题基金管理总规模3300.49亿元，比去年末规模增长1565.16亿元，上半年规模激增90.19%。

今年收益率将低于去年

公募多策略提升投资收益

Wind数据显示，截至10月21日，今年以来短债基金平均收益率为2.37%，而去年全年该类基金平均回报为3.26%，从短债市场行情和收益率预期来看，多位基金经理表示，今年短债基金可能在收益率上无法超越去年水平，但各家公募仍将通过深挖信用和个券，提升产品的投资回报。

“当下利率环境下，中短债基金收益率难以超越去年。”国投瑞银基金固定收益部总经理李达夫表示，从产品定位上，中短债基金依然具备较好投资价值。特别是总体市场收益率呈现震荡的情况下，中短债基金由于久期较短，但具备一定的票息收益，能够给投资者带来相对稳定的收益。

嘉实基金王立芹也表示，在今年资产荒背景下，短债静态收益显著下行，同类基金平均回报弱于去年同期，但展望后市基本面弱修复背景下货币政策不具备提前收紧的基础，短期资金利率预计仍将维持低位，短端依然具备配置价值，比如税期叠加政府债缴款过后资金利率仍维持低位，则市场宽松预期将进一步强化，短债类资产或再次迎来做多机会。

虽然今年相比去年短期债券的绝对收益率水平更低，但各家基金管理人将利用自身信用债研究的专业能力，适度参与波段和趋势性机会，为旗下短债基金争取更好的收益。

华富基金倪莉莎表示，考虑到短债产品更多面向个人投资者，风险偏好较低，产品对回撤的要求更为严格，因此在久期上不会为了收益而放大敞口，还是以匹配短债产品的定位为优先。杠杆上比较灵活，例如在看好债券的时点利用杠杆提前储备配置资产，而在市场情绪相对过热的时候降低杠杆，从而提高组合抗风险能力。

“总体上组合会在个券、信用挖掘方面下更多功夫，从而提高组合静态，相应的才能有效提高杠杆效率。”国投瑞银基金李达夫也称，随着收益曲线短端的下行，票息空间受到较大压制；另一方面，如果期限太长，久期风险暴露会相应提高。因此，我们组合构建的过程中需要平衡好长短资产的匹配，目标是在组合层面对久期不能暴露过高，否则净值稳定性会下降。

王立芹也称，当前短债市场利率处于低位，但受益于宽松资金利率，短端套息空间仍在，组合将维持较高杠杆水平和中等久期，底仓部分精选信用债个券，在控制信用风险前提下提升静态票息，赚取资金利率低位带来的确定性套息收益。交易仓位在努力规避久期风险的同时，密切关注经济基本面高频数据及资金面情况，根据后市研判择机参与波段交易。

编辑：舰长