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债市做多热情被超预期降息点燃,银行间主要利率债表现分化,中短端走弱,而超长债持续表现强势。自上周降息过后,30年期国债成交量显著增加,收益率大幅下行。仅一周时间,累计下行12.8bps, 来到了3.11%,已突破2020年4月低点。
同时,超长债的火爆程度在一级市场也可见一斑。据QB数据显示,最新一期30年期国债“22附息国债08” 中标利率3.1067%,全场倍数4.43.值得注意的是,7月30年期国债的中标利率在3.3352%,全场倍数3.05.此外,广发证券在研报中指出,最新30年期国债中标位置低于了估值约3.1bp(对比前一日二级市场收益率)。
(资料来源:广发证券,财联社整理)
值得注意的是,在二级市场中,30年国债换手率也出现大幅攀升,据广发证券测算,截至上周五,成交量与债券余额之比已从降息前一周的0.5%-0.6%迅速上升至2.1%。同时,国盛证券表示,超长债利率下降的同时,活跃券日换手率已上升至10%以上,这足以显示超长债火爆的行情。
有市场人士表示,机构选择持超长债从另一角度表现了资产荒仍在延续。据国盛证券统计,20-30年超长债主要买入机构为公募基金,尤其是上周买入量有显著提升,单周净买入达119.2亿元。同时,净卖出机构为银行,以农商行为主。广发证券认为,当前机构仍面临较大的欠配压力,尤其是今年以来地方专项债前置发行,下半年供给压力明显减小。国盛证券则表示,由于地方债在3季度进入空窗期,长端利率债供给不足是长端利率显著下降的主要原因之一。此外,在对比过信用债收益率水平后,不难发现收益率水平正处于历史低位,票息优势并不明显,而公募、保险等机构配置力量较强,长端债券供不应求,叠加央行超预期降息,一同导致了中长端利率债的火爆行情。
值得一提的是,公募基金大幅买入超长债,债券投资久期的显著拉长,或是超预期降息使部分投资者踏空所致。国盛证券指出,超预期降息带来快速上涨行情,部分踏空的投资者急需通过高弹性的超长债来追赶业绩。另一方面,超长债市场火爆也一定程度上反映了市场预期在转变。市场认为当前利率下行或低利率环境并非短期状态,可能持续相当一段时间,因而利率的下行开始向长端,甚至超长端转移。
目前,30年国债利率已经突破2020年4月低点,与2016年10月3.08%的历史低点近在咫尺。对于后市超长债收益率是否仍有下行空间,广发证券在研报中表示,对比历史趋势,30年国债成交放量作为市场情绪的反映,往往出现于债牛行情的后期阶段,不过难以借此直接判断后续的债市走向。然而,本轮降息之后,MLF还有进一步下调的可能性。因而与2016年和2020年低点3.08%和3.14%相比,后续30年国债收益率可能仍有一定的下行空间。
(文章来源:财联社)
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