文 | 陈银

近日，上市公司誉衡药业，发布了一则公告，称其母公司誉衡集团破产重整失败，宣告破产。 同时表示，公司与誉衡集团在资产、业务、财务等方面均保持独立，控股股东破产不会影响公司经营。

截止目前，誉衡集团持有誉衡药业股份达7.06亿股，占比32.13%。由此看来，誉衡集团破产事项可能会导致誉衡药业控制权发生变化。

(相关资料图)

据悉，誉衡集团创始人朱吉满曾为黑龙江首富，而如今这位曾经的“东北药王”很有可能失去自己一手创办的集团。

从药代到黑龙江首富

2000年，黑龙江一所药厂濒临破产，而这家企业有一种骨科药——鹿多瓜肽正在研发之中。当时，还是药企市场部经理的朱吉满，看到了这款药的广阔前景，便力排众议，以168万买下了这家药厂，并将其改名为“誉衡药业”。

之后，朱吉满为鹿多瓜肽在全国各地建立了自己的销售渠道，2004年，这款药还被列入国家医保。

强大的销售力量加上被纳入医保的利好条件，这款产品为誉衡药业创造了巨额利润，截止2009年，已高达1.57亿元，誉衡药业也因此逐渐在行业内稳住了脚跟。

某骨科副主任医师回忆说，几乎每个骨科大夫都知道这款药（鹿多瓜肽）。

2010年，誉衡药业成功上市，之后凭借一步步并购，市值最高时甚至超过了320亿，朱吉满也以105亿的身家登上黑龙江首富。

风光背后的隐患

不过朱吉满的疯狂并购，也让他一步步跌落深渊。

据统计，这些年，朱吉满总共豪掷129亿元在资本市场疯狂买买买， 共实施 27 起并购案，成功完成 14 起。

值得一提的是，2017年，誉衡集团子公司西藏誉曦以5倍杠杆入股信邦制药，让其创始人张观福一次性套现30.24亿离场。为了这次并购，朱吉满质押了97次，被称质押狂人。

据悉，这些年被朱吉满重组并购的企业包括哈尔滨蒲公英药业、奥诺制药、上海华拓等，产品线覆盖到骨骼肌肉、糖尿病、心脑血管、维生素及矿物质补充剂等领域。

不过，产品线彼此间没有关联，协同发展恐怕很难。据悉，2018年，信邦制药净利润为亏损12.3亿元至亏损13.5亿元。

与此同时，疯狂并购也带来巨额债务，2018 年底，誉衡药业的负债已经高达 50.83 亿元（其刚上市时资产负债率不到 5％），到了 2019 年，其公司资产负债率更是已飙升至 75.21％。

无独有偶，在国家医保目录调整、国家药品重点监控目录、带量采购等政策下，誉衡药业的鹿瓜多肽未能进入新版国家医保目录，磷酸肌酸钠等多个主要产品也深受影响。公司营收出现大幅下滑。 2019年，誉衡药业净利润下降2214.30%。

同年，誉衡集团多年并购累积的大量商誉开始减值暴雷，公司现金流出现巨大缺口。朱吉满财务风险爆发，债权人起诉，其所持誉衡药业部分股权被司法冻结。2020年7月，誉衡集团面临破产重整。

时代变了

如今，誉衡药业选择与誉衡集团脱离关系，以求自保。

但随着医疗改革的持续深入，医药行业正在由营销驱动向创新驱动转变，而相比于投入巨额并购资金，誉衡药业花在研发上的费用少得可怜。

今年一季度，誉衡药业研发费用达 1937.88 万元，同比下滑 25.51%；销售费用达 4.56 亿元，占营收比例达 59%。

更雪上加霜的是，在集采时代，誉衡药业还因为曾发生过受贿行为而被拒之门外。据悉，誉衡药业手中的PD-1产品有资格参与本次医保谈判，但不在过通过初步形式审查的名单中。

对于誉衡药业如何自救，某私募基金医药投资组研究员认为，壮士断腕、寻找新赛道不失为一条涅槃之路，做得好一些的比如同样面临集采失标，业绩失速，股价缩水等问题的华东医药，其在医美赛道上的并购和突围就比较成功。