美国国债收益率在今年第二季度攀升，有“全球资产定价之锚”称谓的10年期美债收益率从3.524%升至3.875%。投资者表示，经济持续走强的迹象和银行业压力的缓解可能会在未来几个月推高美债收益率。

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部分投资者担心，美债收益率上升会抑制当前科技股涨势。科技股通常被市场视为高成长和高估值的股票。当债券收益率上升时，市场可能重新评估这些科技公司的估值，并要求更高的回报率。这可能导致科技股的估值调整，股价下跌。

4月当季开始时，债券价格上涨，因投资者对银行业迅速倒闭感到不安，并担心危机扩大可能扰乱流向家庭和企业的资金和信贷。然而，随着经济和市场走出动荡，美债收益率出现反弹。

最近的报告显示，尽管通胀有所下降，但劳动力市场依然强劲，这增强了人们的乐观情绪，即美联储(Federal Reserve)能够在不使经济陷入衰退的情况下抑制物价上涨。

分析人士警告称，在未来几个月里，美联储自2022年初以来的大幅加息可能会开始更明显地抑制经济增长。与此同时，信心提振了美国国债的收益率，国债收益率往往会随着对经济活动、通胀以及美联储将如何设定利率的预期而攀升。

10年期美债收益率已走出一季度的阴影，在银行危机引发股市反弹并拉低收益率之前，该收益率曾在3月份短暂跌破3.3%，收益率在债券价格上涨时就会下降。

大约30万亿美元的美国国债市场是衡量美国经济的一个关键基准，因为尽管出现了债务上限危机，但投资者认为，从长期来看，美国财政部几乎不可能严重拖欠债务。这使得美国国债收益率成为消费者和企业借款成本的有效下限，从企业必须支付的债券利息到新抵押贷款的利率都是如此。

而美国国债则深受美联储政策的影响，虽然政策制定者在6月份的会议上没有加息，但过去三个月来，人们对美联储未来几个月的紧缩政策进行了重新评估。

今年早春，期货市场显示，投资者预计在2023年底之前至少会有几次降息，原因是担心不断加剧的银行危机将迫使美联储为萎靡不振的经济提供缓冲。不过，现在交易员们押注今年年底美联储的利率目标将高于目前的5%-5.25%。

这一转变导致对美联储利率政策特别敏感的2年期美国国债收益率比长期美债收益率涨幅更大，2年期美债收益率从3月31日的4.036%上升至本季度的4.946%。

2年期美债收益率目前已连续12个月高于10年期美债收益率，这种倒挂现象通常发生在经济衰退之前。道明证券(TD Securities)美国利率策略主管Gennadiy Goldberg说，尽管投资者的前景有所改善，但经济放缓的可能性仍然很大。

Goldberg表示：“市场预期强劲的经济数据将持续，但其中许多数据可能很快开始消退。从某种意义上说，这是一个相当不寻常的加息周期，几乎从紧缩政策开始以来，市场就一直在预期美联储会降息，而现在，随着市场开始消化更多加息预期并排除降息的可能性，收益率曲线进一步倒挂。”

然而，作为乐观情绪重新抬头的又一个例子，本季度美国国债收益率的上升并没有推动公司债券收益率上升。由于破产的威胁，公司债券被认为风险更高。相反，公司债券收益率相对于美国国债收益率有所下降，表明人们对未来一年的企业表现持更为积极的看法。

洲际交易所(Intercontinental Exchange)的数据显示，投资级公司债目前的收益率比美国国债高出约1.31个百分点，而3月底时这一利差约为1.45个百分点，这表明投资者认为公司债的风险没有变得更大。垃圾级债券的收益率利差从本季度开始时的4.58个百分点降至4.14个百分点。

虽然垃圾债券违约率一直在上升，但穆迪投资者服务公司(Moody "s Investors Service)预计，它们将在明年某个时候达到5%左右的峰值，低于以往经济衰退期间经常达到的水平。U.S. Bank投资级交易主管Blair Shwedo说，最近几周投资者情绪有所改善。他表示：“市场似乎与3月底完全不同。”

（文章来源：Wind）