2023年股市的强劲表现有所缓和，凸显了华尔街大部分人的主要困惑：何时重返美股才是安全的？

当前，市场越来越相信通胀放缓将使美联储很快退出大举加息的周期。但与此同时，更高的终端利率可能会使经济陷入衰退，并浇灭标普500指数的任何反弹希望，该指数去年遭遇了2008年以来最严重跌幅。

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Ned Davis Research首席美国策略师Ed Clissold表示：

“在衰退开始前，标普500指数往往远未触底，但目前尚不清楚美国经济是否真的会陷入衰退。一些指标告诉我们，软着陆并非不可能。”

该公司预测美国有75%的可能性在2023年上半年陷入经济放缓。“这些矛盾的信号确实使投资者在美股市场上的建仓变得具有挑战性”。

美股自今年年初以来的表现落后于全球同行

股市今年开局动荡不安。上周，标普500指数下跌0.7%，结束了连续两周的上涨势头，不过该指数上周五上涨1.9%，这要归功于美联储官员消除了市场对过于激进的政策举措的担忧，科技股也因此大涨。以科技股为主的纳斯达克100指数创下11月30日以来的最佳单日涨幅，上周上涨0.7%。投资者将聚焦即将公布的经济数据并参照历史趋势来寻找进一步的线索。

Clissold表示，不同行业的历史表现可以为经济低迷时期的投资方向提供指导。

那些往往在经济周期后期见顶的公司，如材料生产商和工业公司，通常在衰退前的六个月表现强劲。消费必需品和医疗保健股也是如此。与此同时，金融、房地产和增长型科技等利率敏感性行业的股票在此期间往往表现落后。

标普500指数各板块在衰退开始和结束后的中值表现

问题在于，去年股票的抛售规模之大使得历史经验难以适用。

事实上，去年的大输家(比如对利率敏感的科技股和通信服务股)今年表现最好，这让投资者怀疑熊市下跌的最严重时期是否已经过去。

本周，微软公司、特斯拉公司和国际商业机器公司将公布四季度业绩，这些财报有望对股市走势产生更广泛的影响。此外，商务部本周四将发布其对美国第四季度国内生产总值的首次估计，预计该数字将加速增长。

Fundstrat Global Advisors的技术策略主管Mark Newton认为，标普500指数可能会在10月中旬触底。他认为，现在清仓科技股还为时过早。

Newton正在关注标普500指数能否守住去年12月的低点3800点附近。他表示：

“我对今年的美股持乐观态度，但如果美联储过度加息，这将是股市面临的最大风险。本周科技公司的业绩可能是一个巨大的催化剂。市场的其他领域正趋于稳定，如果科技股真的大幅下跌，那么市场将无法实现全面反弹。”

接受外媒调查的预测人员认为，美国经济将在今年第二和第三季度出现收缩，虽然这符合对经济衰退的标准定义，但自1979年以来，美国经济衰退的官方仲裁机构——国家经济研究局——要在经济衰退平均开始234天后才会发出官宣声明。

股市更有可能成为衰退何时开始和停止的领先指标。根据研究公司CFRA编制的二战以来的数据，股市通常会在衰退开始前7个月预示衰退风险，并在衰退结束前5个月触底反弹。

Bloomberg Intelligence高级副分析师 Gillian Wolff表示：

“标普500指数可能会在经济衰退官宣前很久就反弹，因为股票通常会迅速对衰退进行定价。”

根据Bloomberg Intelligence的公允价值模型，虽然标普500指数已经反映了盈利下降，但更高的借贷成本和持续的经济不确定性可能会阻碍股市在未来一年的上涨。该机构的基本情景假设标普500指数在2023年底约为3977，与上周五收盘时大致持平。但在看涨的情景下，标普500指数可能达到4896，涨幅约为23%。

180 Degree Capital首席执行官Kevin Rendino押注美国经济衰退已经开始。他一直在抢购小盘股，特别是在他看来估值极低的科技股和非必需消费股。

从历史上看，在大盘反弹走高之前，小盘股是最先触底的一类股票。罗素2000指数1月份上涨6%。相比之下，标普500指数的涨幅为3.5%。Rendino认为，“投资者预计会经济会陷入衰退，但无论如何这都不会是世界末日级别的”。

（文章来源：金十数据）