美国经济是陷入衰退还是“软着陆”？又有哪些公司或受益？

2023-01-20 11:22:22 来源：巴伦周刊

美联储加息可能会把美国经济拖入深度衰退，但就算真的是这样，一些股票仍有可能强劲上涨。

(资料图片仅供参考)

对经济“硬着陆”的担忧目前正在笼罩市场，但问题是虽然许多股票的价格已经消化了经济衰退的可能性，但如果出现程度更深的衰退，很多股票仍会大幅下跌，因为经济活动的大幅下滑会导致公司盈利预期进一步下调。

不过，如果经济“硬着陆”，销售额和利润不受经济需求下降影响的防御型股票仍有望跑赢大盘，比如医疗保健服务和医疗产品，还有生活必需品，如食品杂货和家居用品，即使消费和减少在旅行和休闲娱乐上的支出，他们也会继续购买这些产品，甚至一些非必需品零售商的股票也能在需求下降时跑赢大盘。

能抵御“硬着陆”的7只股票

但并非所有防御型股票都适合买入，其中一些股票已经变得很贵，最好的股票在其他地方。

高盛(Goldman Sachs)策略师根据“硬着陆”预期情境对防御型股票进行了筛选，他们研究了罗素1000指数中的防御型股票，符合条件的公司必须是盈利的，这样它们就不需要在资金成本变得高的市场上筹资。另一个筛选条件是估值必须低于其通常水平，这意味着即使这些公司没有每个季度都实现盈利目标，但股价仍有可能上涨。

以下是符合这些筛选条件的7家公司：

向医院销售医疗设备和用品的美敦力(MDT)的远期市盈率约为15倍，低于约18倍的5年中值。美敦力是去年《巴伦周刊》的一只选股，但由于管理层没有持续达到分析师对该公司的财务预期，因此股价出现了下跌。现在，美敦力的股价已经便宜到不容忽视的程度。

制药巨头辉瑞(PFE)的市盈率为10倍，低于过去5年12倍的中值。

动物健康药品和疫苗制造商Zoetis (ZTS)的远期市盈率为28倍，低于近几年近期32倍的平均水平。

好市多(COST)的市盈率为32倍，而平均市盈率为34倍。

零售商Kroger (KR)的市盈率为11倍，平均市盈率为12倍。

葡萄酒和啤酒生产商Constellation Brands (STZ)的市盈率为19倍，平均市盈率为21倍。

家得宝(HD)的市盈率为19倍，平均市盈率为21倍。随着家庭支出减少，家装产品的销售额可能会下降，不过该行业也具有防御性。家得宝大部分销售额来自房屋改建，这是一项独立于新屋销售的收入来源，如果利率上升，新屋销售可能会进一步下滑。此外，大部分对房屋做改建的都是比较富裕的人，这一人群受经济衰退的影响要小一些。

不管接下来的经济环境是什么样的，这些公司的估值都不算太高，如果经济大幅下滑，它们将是跑赢大盘的最佳候选人。

受益于“软着陆”的6只股票

另一种情况是，虽然市场非常担心经济衰退，但美联储仍有可能实现经济“软着陆”，这也会令一些股票受益。

“软着陆”指美联储成功通过加息抑制住了通胀，但不会把经济拖入深度衰退。

目前来看，美国经济仍有“软着陆”的可能。通胀已经在下降，虽然美联储仍有可能继续加息，但加息行动可能已接近尾声，因为加息具有滞后性，而且目前美国经济还没有进入实质性的衰退。

这将利好周期性股票。这类股票对经济形势比较敏感，销售额和利润随着经济起伏而波动。周期股包括非必需消费品，如餐馆、零售商和家居用品销售商，当消费者有更多的钱可以消费时，就会购买更多这类商品。周期股还包括向企业销售重型机械和基本产品的工业股和材料股。

高盛策略师也对周期股做了筛选。他们在罗素3000指数的周期股性中寻找市值至少50亿美元且盈利的公司，估值也必须处于或低于历史水平，如果经济确实恶化，这些股票的下跌幅度可能不会像那些股价很高的股票那么大。

以下是符合这些筛选条件的6家公司：

Mohawk Industries (MHK)是一家市值略高于70亿美元的家庭及企业地板产品制造商，该股的预期市盈率约为11倍，低于大约15倍的10年中值。

最近该公司调低了盈利预期，因为利率上升给消费者支出带来压力。但在最近大幅下跌后，大部分坏消息可能已被消化，尤其是如果美联储确实实现了“软着陆”的话。

奥的斯(OTIS)的市值略高于340亿美元，该公司是电梯和自动扶梯制造商和安装商，市盈率约为24倍，低于25倍左右的10年中值。

移动装置和控制技术制造商Parker Hannifin (PH)市值略高于400亿美元，市盈率约为16倍，与其平均市盈率大致相当。