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（原标题：【BT金融分析师】瑞幸二季度业绩超越星巴克，分析师称海外市场扩张也值得关注）

尽管该公司的基本面稳固且不断改善，瑞幸咖啡的股价今年迄今仍受到不公平的惩罚，原因是市场对疫情后复苏的担忧日益加剧，地缘问题也挥之不去。截至2023年7月27日，瑞幸的股价在2023年上涨了14.23%，落后标准普尔指数近6个百分点，但表现优于百胜中国（Yum China Holdings）、星巴克（Starbucks Corp.）和中国消费者指数ETF-Global X（Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF）。

到目前为止，市场一直忽视的是，鉴于瑞幸价值主张（高质低价）、广泛的商店网络（中国最大）和以移动应用为中心的商业模式（比竞争对手更早、更优秀），瑞幸实际上完全有能力在中国当前的消费环境中表现出色。

我的投资论点保持不变，即瑞幸咖啡股价可能比2022年4月的水平上涨3 - 5倍，该股即将在主要交易所重新上市将是解锁这一数字的关键催化剂。此外，随着该股基本面的不断改善，以及在中国和海外门店开业步伐加快，投资者可能会在2023年对瑞幸的上涨感到惊讶。

根据其微信频道的每周更新，瑞幸在2023年第二季度在中国开设了大约1241家新店，更重要的是，该公司2023年6月5日实现了开设第10000家店的重大里程碑。按照这种速度，到2023年底，瑞幸应该能够经营近13000家门店。

在其2023年第一季度的新闻稿中，瑞幸表示新开业门店的构成与2022年的水平保持一致，即公司自营门店占67%，而合作门店（即特许经营门店）占33%。在过去三年中，瑞幸的合作门店份额从2020年第一季度的10%稳步增长到2023年第一季度的33%以上。今年年初，该公司在中国15个省份的80个城市重新启动了合作门店的招募，这一趋势应该会在2023年剩余时间里持续下去。

在同一份财报中，该公司首次发布了关于自营店和合作店之间的更多细节。在2023年第一季度开设的新店中，58%是自营店，42%是合作店。在过去的五个季度里，合作伙伴门店的份额经历了过山车式的起伏，在2022年上半年超过50%之后，但在2022年底大幅下降至24%。这种波动主要是由于受到此前疫情的影响。在2022年底疫情开始逐步缓解之后，瑞幸新合作伙伴门店的份额在2023年第一季度立即反弹。

作者：Matthew Smith

【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。【本文为BT财经金融分析师简版文章，从2022年10月25日起，BT财经除BT财经数据通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】