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恒瑞涨停,医药股2023要翻身?

2023-01-17 07:42:45 来源:阿尔法工场


(资料图片仅供参考)

(原标题:恒瑞涨停,医药股2023要翻身?)

作者 | Mc来源 | 医药投资部落导语:任何新兴行业的发展,都不可一帆风顺,必然是一个螺旋上升的过程。 1月16日上午,“创新药一哥”恒瑞医药(SH600276)罕见地涨停,股价创本轮反弹新高,市值定格在2756亿,距离重返3000亿只有一步之遥。 与此同时,A股医药板块集体性爆发,药明康德、泰格医药、迈瑞医疗、凯莱英等细分龙头纷纷大涨。 事实上,从去年10月以来,无论是A股还是港股,生物医药板块都悄悄完成了从底部启动的幅度可观的反弹。 代表A股医药板块的申万一级医药生物指数 ,自2022年10月以来,从最低的7749点反弹至9800点,反弹幅度约26%。 代表港股生物医药板块的恒生香港上市生物科技指数(HSHKBIO),从2022年10月最低的926点,大幅反弹至1580点,反弹幅度高达70%。 对此,市场的主流解读是:在疫情的三年间,医药板块的结构性特征非常明显,除了核酸检测、防疫物资、新冠疫苗等少数板块收益以外,绝大部分医药子领域基本面都在疫情期间面临程度不一的损失。

现在,历时三年的新冠防控终于落下帷幕,社会活动开始逐步恢复正常,医院也将恢复正常的诊疗活动,2023年医药板块也将迎来全面复苏。 同时,从支付层面、行业供给、整体估值角度来讲,目前都处于边际改善阶段。 从支付层面讲,医保短时间内将展现较强的支付能力。 根据华泰证券的数据,预计2022年结余有望超6000亿元,累计结余有望超4.2万亿元,创历史新高。 与之相对应的,是医保谈判规则日益明确,降价相对温和。2022年谈判药品续约规则首次公布,对基金影响预算不大的药物可以简易续约并明确价格降幅规则,缓和了存量(已进入医保药物)收入下降多的悲观预期。 从供给端来讲,2022年一级市场投融资热情下降,以及CDE新政的不断落地,使得医药行业扎堆热门靶点、低水平内卷的现象有所改善,行业供给端得到有效的优化和改善。 2022年,中国医疗健康领域,一级市场共发生1516起投融资事件,同比去年降低37%;二级市场共发生82起IPO事件,同比去年降低33%。 2022年11月8日,CDE再次发布关于公开征求《新药获益-风险评估指导原则》意见的通知,明确提出:"药物的获益-风险评估是监管决策中的关键过程,最终决定其是否被批准",再度加码"me-too"药物的监管。 一级市场投资的谨慎,监管的从严,使得低水平重复管线进一步出清,以后近百家PD-1同场竞技的盛况或许很难再有,行业供给端得到了有效的出清。 与此同时,行业的优质供给正在形成规模效应,第41界JPMorgan峰会上,多家中国创新药企业携核心产品亮相,中国创新势力全球影响力也在逐步提升。

总之,创新药生态系统良性循环的基本面正在逐步形成。 从估值角度来说,医药板块经历2021-2022年多轮调整后,绝大部分子板块2023年预期市盈率都处于2017年来低位。 申万医药指数整体估值(TTM)为23.4倍,相对沪深300溢价率为106.8%,位居历史十年分位数的4.7%,历史十年医药板块绝对估值的中位数为38.0,均值为38.3,医药板块的估值、估值溢价率、历史十年分位数均处在比较低的水平。 任何新兴行业的发展,都不可一帆风顺,必然是一个螺旋上升的过程。 近10年中国创新药产业经历了破土而出、欣欣向荣、预期顶峰、泡沫破灭、行业出清,正从一个低谷向下一个光明之峰不断攀升。 

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