时隔12年，美国主权信用评级可能再次被下调。

当地时间周三，国际权威评级机构惠誉（Fitch Ratings）将美国的“AAA”评级列入负面观察名单，反映出围绕当前债务上限的不确定性以及债务违约的可能性。

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惠誉的举动唤起了人们对2011年的记忆。当时，标准普尔将美国评级下调至AA+，并引发了一系列其他评级的下调以及股市抛售。

国际评级机构通常被视为“金融市场看门人”，其评级成为投资者投资的重要依据。分析人士认为，本轮美债上限博弈最终仍会“有惊无险”地收场，因此美国主权信用评级被实质性下调的概率有限，但不排除评级机构跟进调整美国主权信用评级展望的可能性。

债务期限临近

惠誉将美国评级置于负面观察名单

美国债务上限谈判悬而未决之际，惠誉宣布将美国“AAA”长期外币发行人违约评级（IDR）列入负面评级观察名单。

“将美国评级列入‘负面观察’名单反映出，尽管X日（美国政府耗尽现金的时刻）即将到来，但政治党派之分日益加剧，阻碍了达成提高或暂停债务上限的决议。”惠誉在一份声明中表示。

惠誉称，相信债务上限问题能够在X日到达前解决，但也暗示如果美国两党未能在X日之前达成协议，将导致债务违约，美国的主权信用评级或将从目前的AAA被下调至AA-。

在惠誉公布这一份声明前，白宫与共和党谈判代表进行了4个小时的会谈。美国众议院议长凯文·麦卡锡在随后接受的采访中表示，债务上限谈判双方代表在开支上限方面仍然存在分歧，不过谈判的情况“有一点点好转”。

“我仍然认为我们有时间达成协议，并完成这项工作。”麦卡锡对最终达成协议仍然持乐观态度。而另一边，美国财政部长珍妮特·耶伦周三再次警告，美国财政部最快可能在6月1日耗尽现金。

白宫周三指出，惠誉评级的举措是提高债务上限的紧迫原因。“这证明违约不是一种选择。”白宫发言人在一份声明中表示，惠誉的行动强化了国会迅速通过一项合理的协议以防止违约的必要性。美国财政部也在随后强调了这一点，并表示可能的降级表明国会必须立即解决债务上限问题。

评级是否实质性下调仍待观察

作为全球三大信用评级机构（标普、惠誉、穆迪）中唯一的欧资背景评级机构，惠誉已经不是首次将美国“AAA”评级纳入负面观察名单了。

2013年10月，债务上限谈判期间，惠誉曾将美国列入负面观察名单。2011年，受类似的债务违约风险影响，标普全球评级将美国的评级从AAA下调至AA+。投资者避险情绪升温，全球股市等风险资产遭遇抛售，美国国债、黄金等避险资产获得青睐。

“2011年的债务上限危机最终以奥巴马的妥协、同意削减开支来提升债务上限而告终。不过，在危机得以解决前，标普500指数一度下跌10%以上，黄金因为避险情绪也上涨13%。”嘉盛集团资深分析师Jerry Chen回忆。

分析人士普遍认为，本轮美债上限博弈最终仍会“有惊无险”地收场，但随着X日的临近，两党最终无法就债务上限达成协议而导致违约的概率已然上升。在此背景下，美国主权信用评级被实质性下调的概率几何？会给资本市场带来怎样的冲击？

“本次惠誉将美国国债信誉列为负面展望，直接原因是对于美国国会是否能及时提升债务上限表示忧虑。”上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷对记者表示，“短期内美国国债收益率可能上行，但由于几家评级机构并未跟进，且仅仅是负面展望而非降级，预计收益率上升不会太明显。”

周四，6月初到期的美国国库券收益率进一步攀升至7%以上；近日，6月前几周到期的其他美国国债的收益率也出现了跃升。作为衡量市场恐慌情绪的指标之一，美国1年期国债CDS也已经远超2011年7月以及2013年10月的高点价格。

中信证券首席经济学家明明认为，当前该事件对债券利率构成的压力较为有限，预计在债务上限危机解除后压力将有所缓解。

评级机构会跟进调整吗？

惠誉打响将美国列入了负面观察名单的“第一枪”后，另外两大国际评级机构会跟进行动吗？

在其他信用评级机构中，标普将美国评级维持在“AA+”。穆迪给予美国政府“Aaa”评级，预计美国政府将继续按时偿还债务。但据路透社报道，穆迪高级副总裁表示，已经在为临时解决方案做准备，如果美国政府未能偿还债务，将被视为违约，导致评级下调一级。

新加坡瑞穗银行经济和战略主管Vishnu Varathan认为，惠誉的警告“非常具有象征意义”，在某种程度上它可能会迫使穆迪效仿，这也将使人们更加关注美元和美国国债作为避险资产及其无风险利率的特点。

明明也认为，未来不排除还会有评级机构调整美国主权信用评级展望或评级的可能性，美国主权信用评级调整的风险取决于两党在当前X日临近时期协商的进展。

债务违约一旦发生或将引发连锁反应

美国联邦政府距离可能出现债务违约的日期越来越近，而民主党与共和党仍为此争执不休。

如果发生债务违约，将引发怎样的连锁反应？

6月1日

如果美国仍未提高债务上限，而当前美国的税收收入又无法覆盖支出，当天，美国财政部的现金库将面临枯竭，美军士兵的薪酬将停止发放，而服务于美国老年群体的联邦医疗保险也将无法正常兑付。与此同时，美财政部将尝试借入资金以偿还当天到期的美债，但如果无法借得超过1000亿美元的资金，美国将会拖欠偿还美债并开始进入债务违约状态。这将使投资者手中的美债风险大幅上升，动摇全球金融体系。

6月2日

如果美国两党仍未达成协议、提高债务上限，美国的养老金将停止发放，各州也无法收到资金为贫困民众提供医疗保险补贴，而大部分地区依靠财政拨款的雇员薪酬也将开始停止发放。

6月6日

向美军提供武器装备的制造商将开始无法收到其应收款项。

6月8日

随着医保体系的停转，美国医疗体系将在美债危机爆发一周后陷入深度危机。

6月9日

随着越来越多的美债到期，美国众多公立学校将停止运营。

6月15日

美国财政部将开始用全部收入偿还美债，但这也就意味着情况将“格外危险”，美财政部将停止向其他所有项目提供资金。

有媒体指出，美债违约后产生的连锁反应将迅速影响到大宗商品、金融衍生品等交易，这将在全球金融市场上“引发经济灾难”。摩根大通日前表示，美国如果债务违约将造成持久的影响，美国必须非常小心，否则可能引发金融恐慌。美国盈透证券则表示，无论债务上限谈判结果如何，投资者都将面临“双输”局面：如果未能达成协议，将导致美国经济出现衰退；如果达成协议，则意味着美国政府将发行更多国债，从而令市场流动性收紧。

（文章来源：上海证券报）