2023年一季度，市场利率持续保持低位，存款定期化延续扰动，叠加年初贷款重定价和“提前还贷潮”，银行息差面临较大压力，进而引发市场对季报经营表现承压的担忧，板块估值表现亦相对承压，机构关注度同步降低。展望后续，建议静待上市银行一季度业绩落地，预计二季度开始基本面变量将出现修复，银行板块估值步入可积极配置区域。

▍2023Q1银行股占主动型基金重仓股比例为1.80%，较2022Q4下降0.91pct。

(资料图)

2023年一季度，市场利率持续保持低位，存款定期化延续扰动，叠加年初贷款重定价和“提前还贷潮”，银行息差面临较大压力，进而引发市场对季报经营表现承压的担忧，板块估值表现亦相对承压，机构关注度同步降低，银行股占主动型基金重仓股比例创新低。

▍各类型银行持仓比例均下滑，城商行与股份行持仓比例下滑较多。

2023年一季度末，大行、股份行、城商行、农商行占主动型基金重仓股比重分别为0.18% /0.59% /0.96% /0.07%，较2022年四季度末分别-0.04pct /-0.33pct /-0.50pct /-0.04pct。各类型银行持仓比例均下滑，前期机构持仓较多的城商行与股份行持仓比例均有明显下降。

▍宁波银行持仓比例保持第一，机构持仓较多银行下滑明显。

1）宁波银行持仓比例保持第一，头部集中度下降。2023年一季度末，主动型基金前五大重仓银行股为宁波银行、招商银行、成都银行、江苏银行和杭州银行，占重仓股比重分别为0.45% /0.43% /0.17% /0.13% /0.12%，占板块内重仓股比重分别为24.92% /24.08% /9.64% /7.16% /6.72%，合计占比72.52%，持仓集中度下降1.1pcts。

2）机构持仓较多银行下滑明显，长沙银行持仓比例逆势提升。2023年一季度末，持仓比例变化幅度最大的前五位为宁波银行、招商银行、杭州银行、平安银行和成都银行，均为板块内机构持仓较多银行，持仓比例较2022年四季度末分别-0.32pct /-0.20pct /-0.08pct /-0.07pct /-0.06pct。一季度仅少数银行机构持仓比例提升，其中长沙银行提升0.03pct，为板块内最多。

▍北上资金持股回落，南下持股触底反弹。

1）板块北上资金持股回落，主要持仓股份行在北上资金持仓中占比下降。截至2023年4月21日，银行板块北上资金持股比例为2.66%，较今年1月末的最高点下降0.39pct，除息差带来的经营压力影响外，推测亦受到地缘政治扰动和外资流动性避险影响。北上资金持仓中，占比前五大银行为招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行和工商银行，占比分别31.38%/10.04%/7.04%/6.20%/5.87%，其中招商银行、平安银行和兴业银行在北上资金持仓中占比均下降。

2）南下资金持股触底反弹，汇丰控股在南下资金持仓中占比持续提升。截至2023年4月21日，银行板块南下资金持股比例为8.40%，较今年2月末最低点上升0.29pct。南下资金持仓中，占比前五大银行为汇丰控股、建设银行、工商银行、农业银行和中国银行，占比分别27.95%/27.86%/24.26%/4.71%/4.23%，其中汇丰控股在南下资金持仓中占比持续提升。

▍风险因素：

宏观经济增速超预期下行，资产质量大幅恶化；净息差水平超预期下行；稳地产政策落地不及预期；行业监管政策调整。

▍投资观点：配置空间打开，静待基本面修复。

2023年一季度，市场利率持续保持低位，存款定期化延续扰动，叠加年初贷款重定价和“提前还贷潮”，银行息差面临较大压力，进而引发市场对季报经营表现承压的担忧，板块估值表现亦相对承压，机构关注度同步降低。展望后续，静待上市银行一季度业绩落地，预计二季度开始基本面变量将出现修复，银行板块估值步入可积极配置区域，优选具备长期商业模型价值的公司，可从容布局高性价比品种。

（文章来源：中信证券研究）