作为一名新生代基金经理，广发港股通优质增长混合基金经理樊力谨的投资框架带有鲜明的成长烙印，增长是其框架中最重要的选股因子。他重点关注三类公司：可持续的较高增速公司、中期景气度快速提升的公司、低估值但增长前景出现显著变化的公司。

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自去年11月以来，港股市场强势上涨，主投港股的基金净值也有较好的表现，广发港股通优质增长混合A正是其中之一。展望后市，樊力谨表示，2023年的港股有望迎来企业盈利与流动性的双重拐点。日前记者专访了樊力谨，以下是采访实录。

多重利好因素推动港股向好

记者：对于近期港股市场的反弹，你怎么看？

樊力谨：港股市场是典型的离岸市场，它的主要驱动因素有三个：国内经济基本面、全球金融市场的流动性、风险偏好。

经历连续两年的下跌，近期港股市场的三重驱动力都发生了较为明显的改善：一是美元指数的见顶回落。二是国内经济基本面复苏预期。三是市场风险偏好提升，海外投资者对中国经济增长逐步恢复信心。

记者：你如何看待港股市场的后续表现？

樊力谨：港股有望迎来企业盈利与流动性的双重拐点。国内经济方面，呵护经济增长的政策陆续出台落地，国内经济有望企稳回升。从海外投行的宏观经济预测数据看，2023年中国将是全球少数实际GDP增速环比加速的经济体。2023年恢复增长的中国经济将成为全球增长中的一抹亮色，从而带动海外资金配置盘的提升。流动性方面，海外经济体今年的核心通胀可能见顶下行，整体流动性环境有利于港股估值的修复。

以成长因子为核心

记者：你是如何在港股市场中挑选标的？

樊力谨：股价可以拆分为盈利与估值两个驱动力，决定这家公司能否长大的核心在于盈利能否增长。我们在研究上市公司基本面，如市场空间、行业竞争格局、企业竞争壁垒等问题时，更多解决的其实是高增长是否可持续的问题。因此，我以成长因子为核心，着眼空间足够大的市场，寻找并投资于那些大概率能创造超额盈利增长的优质公司。

记者：具体来说，你青睐的企业有什么特征？

樊力谨：我会重点关注三类成长股。

第一，中长期可持续高成长的公司。这类公司主要有两种：一是成本领先类型企业，如部分传统周期行业的龙头公司；二是强定价力类型的企业，如免税、博彩、品牌消费品、生物医药等。这类成长股是我一般会选择作为底仓。

第二，中期景气快速提升的公司，能够显著提升组合的跨周期回报率水平与组合的胜率。这类中期的增长明星股是组合的中坚力量。

第三，“老树开新花”型的价值成长股。那些商业模式与增长逻辑正在悄然发生变化的低估值公司，由于起始估值很低，这些股票的重新估值往往能够提供较大的收益空间，也能够较好地平衡组合波动性。

挖掘三大板块投资机会

记者：港股市场往往波动性较大，你如何应对？

樊力谨：港股市场在底部波动性较大，这与其自身的特点有关。例如，海外投资者占比较高，因而股价表现受海外货币政策和利率环境影响较大；个人投资者占比较低，市场的交易活跃性一般；港股市场有完善的做空交易机制，空头平仓行为会在市场底部放大波动性。2022年，这种交易特征导致很多优秀的港股上市公司因为短期的剧烈波动而给出一个远低于长期价值的价格。换言之，不少优秀公司已迎来中长期布局机遇。我的应对主要是以企业价值和长期持股收益空间为锚，适度逆向操作。

记者：从行业配置的角度看，今年你关注哪些方向？

樊力谨：我认为，有三大板块值得关注，分别是消费、医疗和互联网。

消费行业是我从业以来持续研究的板块之一。消费的演变趋势往往伴随着较长的周期，不会轻易中断或者改变。近几年，受疫情反复的扰动，消费基本面数据不佳，估值受到压抑，但从疫后复苏的角度看，其长期趋势仍然向好。此外，也可以从市场竞争格局变化出发，寻找那些能够逆势扩张、筑牢护城河的优质公司。

在生物医药行业，我主要研究的方向包括CXO、医疗服务、创新器械、创新药等。2018年上市制度改革之后，尚未盈利的生物科技公司能够登陆港股市场，为港股投资人提供了独特的阿尔法收益。同时，港股市场的融资便利性，也使得具有更高的研发效率的创新药、创新器械公司，以及具有更优秀商业模型的医疗服务公司，能够以更低的资本成本融资，以更快的速度成长。

此外，我们预期互联网板块有望在2023年迎来重估。从互联网龙头公司的盈利模型上看，体现出明显的顺经济周期特征，这些顺周期的业务有望在经济回暖的带动下显著修复。

（文章来源：上海证券报）