收购传闻发酵半年多后，深圳冰雪文旅城的纾困方案终于落地。

1月3日晚间，华发股份与融创中国同步官宣了股权交易，为了项目的顺利推进，两家合作方这次成了交易对家。

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根据公告，华发股份将通过全资子公司珠海华发房地产开发有限公司，收购深圳融创文旅产业发展集团有限公司(下称“融创文旅”)持有的深圳融华置地投资有限公司(下称“融华置地”)51%股权。

股权收购价款为35.7亿元，加上深圳融创文旅对融华置地的债权及利息收购价款为1190.24万元。华发股份合共需支付的收购代价为35.8亿元，此次收购以现金方式进行。

交割后，华发还需向融华置地提供63.55亿元股东借款用于向相关部门缴纳项目剩余土地款。

本次股权转让后双方还将设立合资公司，共同负责项目后续的开发建设及销售，冰雪项目及酒店项目的运营管理服务。同时，在2025年11月23日前，融创文旅有权选择回购上述51%股权及债权。

这场交易从结果来看可谓双赢。虽然融创预期出售会产生5.1亿元的账面亏损，但回流的现金将能用于偿还当时为获取项目申请的20.94亿元融资，并解除公司就该融资提供的担保，从而实现了项目的出表，降低了集团整体负债规模、减少债务压力。

不仅如此，华发将承担项目剩余土地款63.55亿元，土地款的足额缴纳也将助推项目恢复正常开发建设及运营，实现价值兑现。

自此，这个备受关注的综合体项目正式迎来转机。

2020年11月6日，融创联合华发成立了融华置地，其中融创持股51%，华发持股49%。半个月后，这家新公司的意图开始显现。月底的一场土拍中，融华置地以底价127.1亿元竞得宝安沙井A301-0575号宗地，这也是深圳土拍史上第七幅百亿地块。

对于这一结果，市场并不意外，它更像是一年前合作协议的落地。

2019年深圳全球招商大会上，深圳宝安区和融创中国签订了总投资达367亿元的合作协议，根据协议，宝安区与融创中国将建立战略合作伙伴关系，由融创中国投资，在宝安建设融创中国大湾区总部及冰雪文旅综合体项目。

彼时经过几年的迅猛扩张，冰雪项目已经成为融创的一张文旅名片。此前，融创位于广州、无锡等地的雪世界已成功开业，尤其是广州融创雪世界，开业半年接待了57万的滑雪游客。

成功的运营经验和融创在冰雪产业上的持续加码让其成为宝安区的座上宾。

这个区重大工程最终落在了融创和华发的头上。

然而，看起来潜力无限的项目推进起来并不容易。

根据规划，项目总占地43.68万平方米，总建筑面积131万平方米，其中办公74.25万平方米，住宅(可售人才房)30万平方米，游乐设施10万平方米，商业9.97万平方米(含绿轴地下商业7291平方米)，配套酒店4.9万平方米，公共配套设施1.9万平方米。

丰富的业态和超大体量决定了项目投资多、开发周期长。

2021年3月22日，深圳融创冰雪城项目开始动工，计划于2026年12月完工。

随后融创陷入流动性困境也影响了项目的推进。

今年5月，网传在项目政府部门的协调牵线下，深圳地铁和万科参与洽谈收购深圳冰雪城。

有消息称，交易难点在于由于拿地以来仅支付了一半土地款，接盘方除了要收购融创51%的股权外还要承担剩余50%的土地款(63.55亿元)，涉及金额庞大。此外，项目限制条件也不少。建成后，10万平方米游乐设施、4.9万平方米配套酒店均限整体转让，商业和办公可分割销售；住宅部分为可售型人才房，允许分割销售，其中30%需满足监管协议要求方可销售；且人才房售价按销售时同地段市场商品房售价的60%确定，最高销售价格不得高于4万元/平方米。超投模式下，接盘方必须考虑项目自持部分的成本和运营，能否算得过来账成了摆在面前的问题。

这场潜在合作最终没了下文，化局难题落到了当事方融创和华发的身上，双方合作的达成也意味着项目有望盘活。

事实上，近期这样的盘活已出现在多个融创项目上。

此前华融联手6家银行组成的银团、中信信托就上海董家渡项目达成120亿元的融资合作，首笔资金已于近日完成投放。

不仅如此，东方资产与融创中国就武汉桃花源项目达成33.11亿元的融资合作，注入资金用于化解原有债务以及支持项目的整体开发建设。武汉桃花源项目位于光谷核心区，与黄鹤楼、湖北省博物馆、东湖、武大等同列城市中轴线。项目总建筑面积81万平方米，总货值约226亿元。

此外，陕西金资与融创就咸阳森屿城项目的融资合作也已完成，这也是国内首笔地方AMC对地产项目纾困的顺利落地。

债务重组是个漫长的过程，现阶段还没有出险房企真正完成重组，但融创通过努力，依然展示出强劲的韧性。

行业变革之下，以往的整体股权收购已不存在，推动一个个项目纾困成了关键，这其中的可行性更多取决于资产优质程度。

过去一段时间的行动让市场基本看清融创的操作思路：通过对项目层面的融资合作，推动集团内部一批优质项目“活过来”。

出表、化债、现金回流，以此形成正向循环，推动公司整体经营加速恢复正常。

同时进一步争取债权人的支持，达成债务重组方案，以时间换空间。1月4日，融创宣布160亿元的境内债券整体展期方案获债券持有人会议表决通过。此次境内债券整体展期共涉及10笔存续的公司债券及供应链ABS，加权平均展期期限3.51年。

化债之路，没有一蹴而就。

所幸，融创又向前迈了一步。

（文章来源：国际金融报）