（原标题：【BT金融分析师】蔚来汽车的毛利率下滑明显，分析师称不如关注小鹏）

我认为，从长期来看，小鹏汽车的基本面优于蔚来汽车，且目前估值更具吸引力。因此，在全球电动汽车投资中，我认为小鹏汽车是更好的长期投资。

(资料图片仅供参考)

作为一名长线投资者，我认为投资一家公司的一个关键因素是其中期商业战略。小鹏和蔚来有着相似的业务和战略，因为两家公司都以电动汽车为重点，拥有强大的技术能力，而在我看来，小鹏的自动驾驶技术比蔚来更先进，更接近特斯拉的能力。

这意味着，小鹏汽车和蔚来汽车的商业模式在很大程度上可以认为都是与特斯拉相似，这表明中国电动汽车初创企业显然受到了特斯拉成功的启发，并在很大程度上复制了特斯拉的商业模式。

然而，与蔚来汽车相比，小鹏汽车研发了更先进的内部技术，这是我更看好小鹏汽车的一个关键原因。除此之外，两家公司近年来在中国都扩大了销售和服务网络，并制定了在欧洲国家和未来可能在其他地区扩张的国际化战略。

虽然两家公司在几个方面没有太大区别，但我更喜欢小鹏汽车的两个重要原因是该公司的充电网络和生产设施，而蔚来汽车则采取“电池服务”战略，并将大部分生产外包。

蔚来汽车试图通过换电站将自己与竞争对手区分开来，与其他替代方案相比，蔚来提供了一种方便快捷的充电方式。尽管如此，其他公司过去也尝试过这种方法，包括特斯拉，特斯拉过去也考虑过更换电池，但由于缺乏客户兴趣而取消了这项服务，特斯拉转而专注于发展其超级充电网络。此外，一年前，Grizzly Research LLC的一份做空报告提出了蔚来的几个问题。蔚来对此进行了反驳，同时还进行了内部审查，结果没有发现任何蔚来有不当行为的证据，但在我看来，这在一段时间内仍将对投资者情绪产生一定影响。

此外，蔚来汽车与其他公司签订了生产协议，这意味着蔚来汽车对其汽车的生产并没有完全控制权，而另一方面，小鹏汽车近年来一直在投资发展自己的工厂。

我认为，这是小鹏汽车相对于蔚来汽车的另一个竞争优势，因为这种模式可以让小鹏汽车更好地控制成本，实现更高的效率。

作者：Khen Elazar

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