美联储利率决议即将来临，政策制定者却面临两难局面：一方面要努力避免信贷紧缩，这就要求采取更宽松的货币政策；另一方面又要对抗高通胀，这就要求采取相反的措施。

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今年以来，美国经济数据一直打破人们预期。通胀在2022年失控，但在2023年一直在下降。动荡的美股仍低于2021年的高点，但自今年年初以来仍呈上升趋势，可能已经进入了一个新的牛市。经济学家和投资者都对即将到来的经济衰退做好准备，但就业数据仍保持强劲。

不过，未来仍有一些潜在的不利迹象，尤其是在2023年第三季度。银行业不稳定、美联储加息延迟，以及恢复学生贷款支付等因素叠加在一起，可能最终将美国经济拖入衰退。

正如摩根士丹利(Morgan Stanley)在最近的一份简报中指出的那样，在美股上涨之后，正确的做法可能是开始进行防御思考。

摩根士丹利(Morgan Stanley)财富管理市场研究和策略团队董事总经理兼主管丹尼尔斯凯利(Daniel Skelly)写道：“美股在今年大部分时间里都保持了上涨。然而，由于利率处于10多年来的最高水平，经济增长放缓，更不用说最近银行业的动荡，不确定性迫在眉睫。”

此外，美股估值相对于收益已经很高，目前的收益预期可能被夸大了。面对这种不确定性，斯凯利表示，投资者可能会考虑在2023年下半年采取防御措施。他特别建议寻找派息股，因为派息股往往是应对不可预测市场的绝佳缓冲。

从历史上看，股息在市场回报中发挥的作用比许多投资者意识到的要大很多。正如摩根士丹利所指出的，近年来股息支付与资本收益相比有所下降。从2013年到2022年，股票市场的总回报中只有约17%是以股息支付的形式出现的。然而，这与减少支付的关系不大，更多的是与这十年来股票价值的爆炸式增长有关。

不过，从历史上看，股息支付占市场总回报的比例在37%至40%之间。摩根士丹利预计市场将回归常态，斯凯利写道：“未来几年，股票回报率可能会下降，波动性可能会上升，这会导致股息在股市总回报率中所占的比例上升。”

如果经济真的陷入衰退，或者美股只是进入较长期的熊市，那么基于资本利得的回报将受到影响。有能力等待经济衰退结束的长期投资者可能会获利，但那些希望在未来一两年获得回报的人可能会面临更多股价波动，派息股可以帮助抵消这种风险。

摩根士丹利认为，股息是公司潜在实力的一个非常有力的风向标。“当一家公司能够可靠地支付股息甚至增加股息时，它可能具有一定程度的财务实力和纪律。对于投资者来说，这种固定的现金流可以在不确定的股市中提供一些对冲。事实上，在2022年，标准普尔500指数整体下跌约18%，但标准普尔500价值指数(通常被用作股息股的代表)将其跌幅保持在5%左右，标准普尔500高股息指数下跌约1%。”

此外，摩根士丹利给出了四个关键投资领域：工业方面，制造业和物流公司可能会从基础设施和国防开支的增加中受益。医疗保健方面，在过去的经济衰退中，医疗公司往往表现优于市场，并准备好利用新技术。消费品方面，摩根士丹利预计这些公司将提高消费品价格，并从过去一年的高物价中复苏。全球股票方面，全球高股息股票可以使投资组合更具多样化。

（文章来源：wind）