（原标题：【BT金融分析师】沃尔玛一季度业绩大幅增长，分析师称通货膨胀没造成影响）

零售巨头沃尔玛（Walmart）和塔吉特（Target）近日发布的季度收益和每股收益均超过预期。然而，进一步研究就会发现两家公司的情况不大相同，这可能正是沃尔玛最近的表现优于塔吉特的原因，这两家公司都受到宏观经济环境的不同影响。

在过去的一年里，沃尔玛21.6%的涨幅超过了标准普尔500指数4.4%的回报率和塔吉特3.5%的跌幅。年初至今，沃尔玛的表现也好于塔吉特，前者回报率为3.6%，后者为4.5%，但标准普尔500指数以7.2%的涨幅超过了这两只股票。

【资料图】

这两家公司大体相似，那么为什么其股票表现如此不同？

答案在于持续的通货膨胀以及宏观经济环境，美国疲软的消费，以及各自商店的产品所针对的受众不同。正如两家公司股票表现所显示的那样，沃尔玛已经巩固并建立了可持续的竞争优势，同时可以创造积极的前景。

我看好沃尔玛，并对塔吉特持中立态度。

沃尔玛近期业绩

从基本面来看，与塔吉特相反，沃尔玛的优异业绩是显而易见的。沃尔玛在2024财年第一季度的总收入同比增长7.6%，其中美国同店销售额增长7.4%，营业收入也随之增长17.3%。GAAP每股收益从0.74美元降至0.62美元，但调整后的每股收益（不包括股权和其他投资损失的影响）增长了13.1%。尽管由于通货膨胀率上升，该公司的毛利率下降了18个基点，但由于供应链状况的改善和美国航运成本的正常化，部分损失已经被抵消。

本季度沃尔玛的资产收益率（ROA）和投资回报率（ROI）分别为4.5%、12.7%，该公司通过回购480万股股票反馈股东。

该公司总裁兼首席执行官Doug McMillon对其季度业绩感到满意，并表示“我们完成了一个强劲的季度。全球同店销售表现强劲，电子商务增长了26%。此外，我们调整了开支，扩大了营业利润率，并实现了利润增长。”

与此同时，沃尔玛上调了其2024财年的预期，预计合并净销售额将增长约3.5%，合并营业收入将增长4%至4.5%，调整后每股收益为6.10美元至6.20美元。

塔吉特近期业绩

这种乐观情绪并没有延续到塔吉特的财报中，该公司业绩反映了“日益具有挑战性的环境”。

塔吉特同店销售额同比保持不变，而收入仅增长0.6%，营业利润率从5.3%降至5.2%。

令人惊讶的是，与沃尔玛不同，塔吉特的毛利率实际上略有提高，从25.7%上升到26.3%，这要归功于该公司更低的运输成本和定价权。

然而，塔吉特第一季度GAAP每股收益和调整后每股收益分别同比下降4.8%和6.2%。

因此，虽然该公司维持其全年同店销售指引不变，但由于第一季度销售趋势疲软，预计下一季度同店销售将出现低个位数下降。

宏观经济环境影响

沃尔玛的口号是“省钱”，“让生活更美好”。众所周知，通货膨胀将对需求和成本产生巨大影响。

在这种情况下，消费者的支出从弹性商品或可自由支配的物品转向非弹性商品，也就是必需品，而不考虑价格。

在疫情之前，沃尔玛就是规模经济的教科书范例，该公司以超大规模的方式采购各种各样的产品以降低价格。沃尔玛提供以价值为导向的食品等非弹性商品，这不仅吸引了弱势消费者，也加剧了塔吉特的困境。

塔吉特并没有把重点放在必需品上，而是一直试图通过扩大服装和家居产品等非必需品来让自己与众不同。与此类似，该公司今年将斥巨资改造约175家门店。虽然从长远来看，这些举措可能会对该公司产生积极影响，但这在不久的将来可能会加剧塔吉特的问题，正如其库存过剩所显示的那样，对这些可自由支配物品的需求将受到影响。

尽管通胀可能见顶，美联储可能暂停其紧缩政策，但这种趋势可能会在未来一年持续下去，并可能导致美国经济衰退。

在这种情况下，家居产品和改造后的商店将无法满足苦苦挣扎的消费者对低成本必需品的需求。

分析师观点

沃尔玛目前获得了华尔街分析师们给出的“强烈买入”的一致评级，这是基于24个买入、5个持有和0个卖出得出的。沃尔玛的平均目标价为165.64美元，这意味着该股有12.2%的上涨潜力。

另一方面，塔吉特目前获得的一致评级为“适度买入”，这是基于14个买入，10个持有和0个卖出得出的。塔吉特股票的平均目标价为180.83美元，这意味着该股在当前基础上有26.4%的上涨潜力。

结论

沃尔玛和塔吉特一直在争夺市场份额，试图超越对方。 沃尔玛的核心业务植根于坚实的基础，并享受着规模经济带来的好处，在当前的宏观经济环境下，沃尔玛对低收入消费者的关注有助于其发展。

与此同时，塔吉特致力于适应客户的需求，并提供差异化的产品。

虽然在短期内赢家是显而易见的，但在经济企稳和消费信心增强的时候，这一点其实并不明朗。在这种情况下，投资者可以考虑将这两只股票都加入投资组合。

在如此激烈的竞争下，两家公司将继续创新并不断改进。最终哪家能获胜，我想只有时间会告诉我们答案。

作者：Ivo Kolchev

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