（原标题：【BT金融分析师】叮咚买菜一季度业绩低于预期，分析师称今年应该是其转型之年）

我在早前关于叮咚买菜的一篇文章中曾表示，该公司“2023年的营收前景并不乐观”。事实证明我是正确的，叮咚买菜2023年第一季度的业绩低于预期。

从用户基础和市场的相关指标来看，叮咚买菜的中长期前景应该是不错的。但从第一季度业绩低于预期来看，2023年对该公司来说将是艰难的一年。因此，现在对叮咚买菜的评价转为正面还为时过早，这意味着对叮咚买菜的“持有”评级是合理的。

(资料图片仅供参考)

近日，叮咚买菜发布了该公司2023年第一季度的财务业绩。

该公司收入同比下降8%，从2022年第一季度的54.44亿元人民币下降至2023年第一季度的49.98亿元人民币。叮咚买菜第一季度营收比预期的53.63亿元（数据来源：S&P Capital IQ）低了7%。相比之下，该公司此前在2022年第四季度和2022年第一季度的收入增长率分别为+13%和+43%。

在我此前的文章中，我曾表示随着中国经济的复苏，中国市场对食品杂货等需求将不可避免地日趋正常化。”这是导致叮咚买菜最近一个季度营收收缩的关键因素之一。

另一个关键因素与该公司的长期盈利目标有关。在此前举行的2022年第四季度业绩电话会议上，叮咚买菜表示，该公司已经放弃了“以前通过补贴和折扣定价赢得并留住消费者的战略”。该公司还在最近的季度财报发布会上表示，该公司最近还“退出了一些不盈利的城市”。

简而言之，叮咚买菜已经采取了一些行动，例如，退出特定市场、减少对折扣的依赖等，目的是提高该公司的中长期利润率。然而，这些举措将不可避免地以牺牲近期营收增长为代价。我认为，叮咚买菜2023财年收入很可能呈现收缩，因为2022财年的高基数（当时由于受到疫情影响在家办公较多）及其盈利优化措施将对其今年的收入构成重大拖累。

由于负运营杠杆，叮咚买菜2023年第一季度的实际运营亏损并不像市场最初预期的那样小。该公司从2022年第四季度的+ 5200万元营业利润转为2023年第一季度的- 5000万元营业亏损。根据S&P Capital IQ的预测，在发布财报业绩之前，分析师预计叮咚买菜第一季度营业亏损将为- 3300万元人民币。

作者：Nick Cox

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