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（原标题：【BT金融分析师】强生30%的收入来自医疗设备，分析师称该领域估值应该更高）

在我看来，强生（Johnson & Johnson）是比较昂贵的制药公司之一。当然，像诺和诺德（Novo Nordisk）或礼来（Eli Lilly）这样的公司目前的估值倍数要高得多，但像安进（Amgen）、吉利德科学（Gilead Sciences）、艾伯维（AbbVie）或百时美施贵宝（Bristol-Myers Squibb）这样的同行，目前的价格与自由现金流比率只有该公司的一半。

但是，在将强生与同行进行比较时，我们不应该忽视制药只是强生业务的一部分。此外，该公司约30%的收入来自医疗设备，该领域的同行通常估值倍数更高。

让我们一起先看看强生公司最近的2022财年年度业绩。该公司的销售额达到949.43亿美元，与前一年的937.75亿美元相比，同比增长仅为1.2%。当然，需要指出的是，汇率对该公司营收产生了负面影响，排除这些因素，该公司收入呈现同比增长6.1%。但从每股收益来看，强生每股收益同比下降13.8%，从2021财年的7.81美元降至2022财年的6.73美元。

从不同的细分市场来看，“消费者健康”业务的收入略有下降，从上一年的150.35亿美元下降到2022财年的149.53亿美元。“制药”是强生公司最重要的业务部门，占其收入的一半以上，该业务销售额同比增长1.7%，从2021财年的516.8亿美元增长到2022财年的525.63亿美元。如果不包括新冠疫苗的销售，该业务部门的收入同比增长了2.2%。最后，医疗技术部门的收入从270.6亿美元增加到274.27亿美元，同比增长1.4%。

虽然该公司的财报显示，2022财年的增长不那么令人印象深刻，但剔除汇率影响后强生的运营增长是稳健的。在展望2023财年时，强生公司也预计未来几个季度的增长率将保持稳定。该公司收入预计在969亿美元至979亿美元之间，与2022财年相比增长4.5%至5.5%。调整后每股收益预计在10.45美元至10.65美元之间，与去年相比增长3%至5%。

当然，这不是很高或令人印象深刻的增长率，而是稳定的。对于强生这样的巨头来说，我们不应该期待高增长率。

作者：Alberto Abaterusso

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